TEORIA MONETARIA

Autor: GARCÍA IGLESIAS JESÚS MANUEL.
Año: 2003.
Universidad: EXTREMADURA [Más tesis de esta universidad] [www.unex.es].
Centro de lectura: FACULTAD DE ESTUDIOS EMPRESARIALES Y TURISMO.
Centro de realización: FACULTAD ESTADOS EMPRESARIALES Y TURISMO.

Resumen: En esta tesis se ha llevado a cabo un análisis de la evolución de las estrategias de política monetaria, a partir de los años 50. Para ello se ha puesto de manifiesto el sentido y alcance de la política monetaria según las distintas corrientes de pensamiento económicos, revisando la forma de comprender el mecanismo de transmisión monetaria y la ejecución óptima de dicha política, y haciendo referencia a la política monetaria llevada a cabo en la realidad por los bancos centrales. Se profundiza con detalle en el diseño y análisis de la política monetaria según los principios de las reglas de tipos de interés, y se estudia el "inflación targeting" como estrategia que está siendo adoptada en la realidad por los bancos centrales. Con toda esta base se analiza la estrategia de política monetaria adoptada por el banco central europeo, detectando a partir del contraste de diversas hipótesis, qué regla de comportamiento ha seguido esta institución al determinar los tipos de interés.

Autor: Veiga Fernández Luis Ángel.
Año: 2004.
Universidad: A CORUÑA [Más tesis de esta universidad] [www.udc.es].
Centro de lectura: Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales.
Centro de realización: Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales.

Resumen: Los objetivos de la tesis doctoral se centran en el análisis de la estrategia de política monetaria del Banco Central Europeo. Se estudia en qué medida los criterios de decisión de la política monetaria antes del BCE y después del mismo pudieron afectar a la economía española, en particular a la evolución de los precios y a los tipos de interés. A la luz del proceso de integración de España en la Unión Europea, la creación de la Unión Monetaria, del Banco Central Europeo (BCE) y de la moneda única, se estudia en qué medida dicho proceso constituyó un marco capaz de inducir reformas económicas definitorias de un marco macroeconómico estable. El BCE orienta su política monetaria a la estabilidad de precios. Se analiza, pues, cómo dicho proceso tuvo resultados favorables para la economía española al tiempo que constituyó un impulso para la toma de decisiones de política económica (en particular de poítica monetaria) orientadas a dicho objetivo. La evolución de los precios y de los tipos de interés se analiza dividiendo el espacio temporal en dos períodos: el primero abarca desde 1990 hasta 1998, y el segundo desde 1999 hasta 2004. Fue en 1999 cuando comenzó el ejercicio exclusivo de la política monetaria seguida por el BCE desde enero de 1999 hasta 2004, con el propósito de obtener algunas conclusiones respecto de la idoneidad de una política monetaria única en un marco de economías estructuralmente diferentes. El trabajo se estructura de la siguiente manera: La tesis central del trabajo se avanza en la introducción así como las líneas generales de los restantes capítulos. En el capítulo 2 se aborda en profundidad la estabilidad de precios cocmo objetivo de un banco central y, en particular, del Banco Central Europeo, en la línea seguida en las últimas décadas por los bancos centrales de las principales economías. El capítulo 3 se destina al estudio de la estrategia de política monetaria del BCE, tanto desde el punto descriptivo de la misma como del análisis de la instrumentación de dicha política que, en uso de su independencia, lleva a cabo la Institución Monetaria Europea. En el cuarto capítulo se aborda el trabajo empírico con utilización de las técnicas econométricas adecuadas con el objeto de probar la tesis central del trabajo de investigación y poder obtener las principales conclusioines que se resumen en el capítulo cinco. El capítulo cinco se destina a las conclusiones principales. Las más importantes hacen referncia a los efectos favorables sobre la economía española derivados del proceso de creación de la Unión Monetaria y de la moneda única. A su vez, se resalta que la poítica moentaria del BCE, por ser una poítica monetaria orientada al conjunto de la Unión, no consiguió eliminar el diferencial de inflación española respecto de la media de la Unión. Se añade la extensa bibliografía utilizada y un anexo con los principales datos objeto del análisis empírico.

Autor: LÓPEZ PÉREZ VÍCTOR.
Año: 2004.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID [Más tesis de esta universidad] [www.ucm.es].
Centro de lectura: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES..

Resumen: Esta tesis doctoral analiza los efectos de las decisiones de estrategia de política monetaria desde el punto de vista de un banco central que trata de estabilizar la senda temporal de las variables macroeconómicas clave. El primer capítulo de esta tesis analiza la instrumentación de la política monetaria en España durante el periodo 1984-1998 con información en tiempo real. La principal conclusión del mismo es que, desde 1988 a 1998 , el comportamiento del Banco de España se puede aproximar mediante una regla simple de tipos de interés , similar a la regla de Taylor. El segundo capítulo analiza uno de los factores relevantes a la hora de tomar decisiones de política monetaria: la persistencia de la tasa de inflación. Se obtiene que las decisiones óptimas de política monetaria suponen una mayor reacción del tipo de interés nominal a la inflación esperada cuando el grado de persistencia de la inflación aumenta. Esto es así porque la autoridad monetaria tiene que contrarrestar el efecto de la inflación esperada sobre la brecah del producto, que aumenta con el grado de persistencia de la tasa de la inflación. El tercer capítulo analiza las implicaciones de la existencia de un límite inferior a los tipos de interés para la elección del objetivo de inflación del banco central. Se obtine que la probabilidad de que la restricción de no negarividad sobre los tipos de interés nominales sea activa aumenta rápidamente para objetivos de inflación por debajo del 1 por ciento. Además, el modelo simple que se utiliza en este capítulo implica que el objetivo de inflación que maximiza la utilidad esperada del agente representativo es del 2 pro ciento. Finalmente , el cuarto capítulo examina el por qué los bancos centrales se comportan de tal forma que generan persistencia en los tipos de interés nominales. Este estudio demuestra que cierto grado de inercia en el tipo de interés incrementa el bienestar esperado del agente representativo . Además , el grado óptimo de inercia es bastante elevado. Por último , dicha inercia permite al banquero central imponer un objetivo de inflación más ambicioso , porque la probabilidad de que el tipo de interés alcance su límite inferior decrece.

Autor: HERNANDO CASTELLET IGNACIO.
Año: 2004.
Universidad: NACIONAL DE EDUCACIÓN A DISTANCIA [Más tesis de esta universidad] [www.uned.es].
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: Esta tesis ofrece un análisis del mecanismo de transmisión de la política monetaria con una perspectiva microeconómica. Contiene tres contribuciones en las que la disponibilidad de bases de datos individuales-de precios de consumo, de empresas no financieras y de entidades bancarias- permite mejorar nuestro conocimiento sobre diversos aspectos del funcionamiento de la economía -el proceso de formación de precios de consumo, el papel de la posición fmanciera de las empresas en la adopción de sus decisiones reales y el comportamiento de la oferta de crédito bancario en respuesta a las perturbaciones monetarias- que tienen una incidencia directa sobre el mecanismo de transmisión. A continuación se esboza el contenido de cada una de estas tres contribuciones. El cap. 2 ofrece una caracterizacion exhaustiva de la dinámica de los precios de consumo en la economía española, empleando para ello una base de datos con una amplia cobertura de productos y un horizonte temporal suficientemente dilatado. En primer lugar, se míde la periodicidad con la que se producen los cambios de precios y el tamaño medio de los mismos, que son aspectos clave para determinar el grado de incercia nominal de la economia. Además, la comparación de la frecuencia de aumentos y disminuciones de precios permite extraer conclusiones sobre la importancia de la rigidez a la baja de los precios. En segundo lugar, se explora el grado de heterogeneidad entre productos en los patrones de ajuste de precios. Finalmente, se aborda el estudio de la incidencia de distintos factores (estacionalidad, nivel de inflación, cambios impositivos,...) en el proceso de formación de precios de modo que se obtiene cierta evidencia sobre la relevancia de reglas de fijación de precios dependientes del tiempo y dependientes del estado. El cap. 3 analiza los efectos potenciales que los cambios en la situación financiera de las empresas tienen sobre sus decisiones de inversión y empleo y presenta evidencia favorable a la hipótesis de que la respuesta de las empresas ante perturbaciones financieras depende de su situación financiera de partida. Este capitulo presenta dos aportaciones principales. En primer lugar, se evalúa si el impacto de la posición financiera sobre las decisiones empresariales es no lineal, contrastándose si este impacto se hace relativamente más intenso cuando la presión fmanciera sobrepasa un cierto umbral critico. En segundo lugar, a partir de los efectos estimados de las distintas variables financieras sobre las decisiones reales, se construyen indicadores sintéticos que resumen el impacto de las decisiones financieras sobre cada una de las variables reales consderadas. El cap. 4 presenta un contraste de la existencia del canal del crédito bancario utilizando dos aproximaciones alternativas para resolver el problema de identificación. Por un lado, se analizan las diferencias entre bancos de la sensisbilidad de la respuesta de distintos componentes del crédito ante medidas de política monetaria y, en segundo lugar, se analiza la respuesta del crédito a los cambios en el tratamiento fiscal de los fondos de inversión que, como se discute extensamente en dicho capítulo, puede considerarse como una perturbación exógena sobre los depósitos bancarios que, en principio, no debería afectar a la demanda de crédito. Esta segunda aproximación constituye una contribución completamente original para resolver el problema de identificación habitual en la literatura sobre el cnaal del crédito bancario. Otro elemento fundamental del trabajo es que el contraste se realiza con una muestra muy amplia de entidades de crédito, que se aproxima bastante a la población de entidades de crédito españolas, lo que permite extraer conclusiones de carácter general para el conjunto del sistema bancario español.

Autor: MENNER MARTIN.
Año: 2004.
Universidad: POMPEU FABRA [Más tesis de esta universidad] [www.upf.edu].
Centro de lectura: DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA Y EMPRESA.
Centro de realización: DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA Y EMPRESA.

Resumen: Parte IEn el primer capitulo se investiga la robustez del mecanismo de propagación monetaria propuesto por Shiyoung Shi (JET, 1998) en un modelo de equilibrio general de búsqueda en el mercado de bienes donde el uso de dinero es motivado por la falta de doble coincidencia de deseos en intercambios bilaterales. Una calibración de los parámetros del modelo a intervalos confirma la robustez de dicho mecanismo. Además se analiza el papel de los supuestos no estándar en dicho mecanismo. Mediante una comparación a pares de variantes del modelo así que solamente se cambia un supuesto a la vez se demuestra que solo los supuestos de una fricción de búsqueda en el mercado de bienes y de la posibilidad de almacenar bienes finales de parte de los productores son necesarios para una propagación sustancial y persistente de perturbaciones monetarios. El supuesto de búsqueda en el mercado de trabajo solo añade que la reacción de empleo tiene forma de giba y es algo más persistente. El segundo capitulo introduce la acumulación de capital al modelo de búsqueda. Se investiga al mecan-ismo de propagación resultante, especialmente la interacción entre el mecanismo de búsqueda y la propagación por la acumulación de capital. Si no hay costes de instalación de capital el mecanismo "feedback" de búsqueda no es existente, mientras que con costes de instalación intermedios los dos mecanismos actúan a la vez. La respuesta del empleo es muy parecido a la respuesta con capital fijo y la respuesta del producto es más pronunciado aunque más corto. El almacenamiento de bienes finales sigue siendo necesario para una respuesta positiva del empleo a impulsos monetarios. Simulaciones del modelo resultan en varianzas y covarianzas compatibles con las que se encuentran en los datos de los EEUU. Parte II (Co-Autor: Hugo Rodríguez Mendizábal)Construimos un modelo dinámico de equilibrio general que especifica explícitamente la instrumentación de la política monetaria de un banco central y discutimos las implicaciones para la identificación de per-turbaciones monetarias. El banco central controla el nivel de reservas mediante operaciones en el mercado abierto con el objetivo operativo de mantener el tipo de interés a un nivel particular en promedio. El tipo de interés es determinado más tarde en el periodo dependiendo de oferta y demanda de reservas. Cambios en las reservas no anticipados por el mercado son interpretados como perturbaciones monetarias y pueden originarse en perturbaciones fundamentales que cambian inesperadamente la oferta y demanda de reser-vas o en choques que no han sido acomodados por el banco central (choques de la política monetaria). Mostramos que estos choques tienen los efectos usuales a la actividad económica sin necesidad de imponer fricciones adicionales a una restricción de "cash-in-advance". En el modelo las correlaciones contemporáneas entre tipos de interés, precios y producto son debidos a los efectos simultáneos de choques. Mostramos en un ejemplo que ésos correlaciones se pueden confundir con una regla de Taylor. Además usamos los signos del impacto de las respuestas del modelo para identificar choques en los datos.

Autor: Secchi Alessandro.
Año: 2004.
Universidad: POMPEU FABRA [Más tesis de esta universidad] [www.upf.edu].
Centro de lectura: Departamento de Economía y Empresa.
Centro de realización: Departamento de Economía y Empresa.

Resumen: El objectivo de la tesis es el estudio de los mecanismos de propagación de la política monetaria a la economía real y, en particular, ofrecer una evidencia empírica en favor del supuesto que se basa en el hecho de que empresas con características diferentes puedan reaccionar a cambios de politica monetaria de formas heterogéneas. En la introducción se muestra la existencia de diferencias importantes en las estructuras de balance de empresas manufactureras de diferentes medidas y de diferentes paises europeos y en las formas en la cual las mismas estructuras se modifican en consecuencia de las fluctuaciones de la actividad económica. En el segundo capítulo se analiza cómo diferentes estructuras de balance podrían ser la causa de diferentes respuestas de las empresas ante variaciones de la política monetaria. En particular este capítulo ofrece evidencia sobra la existencia de un mecanismo de propagacíon de la política monetaria, conocido con el nombre de "cost-channel", que está basado en la idea de que los gastos por intereses afectan a los costes marginales de la empresa. Segundo este canal de transmisión, las variaciones de los tipos de interés afectan al coste de las existencias de las empresas y, en consecuencia, al coste de venta del producto final. A través de este mecanismo, es posible explicar el tamaño de los efectos reales de la politica monetaria y, al mismo tiempo, la evidencia que, en el corto plazo, una subida de los tipos de interés tiene un efecto positivo sobra los precios (el "price puzzle"). Los resultados de este capítulo han sido obtenido utilizando una base de datos que incluye información a nivel individual sobre los precios de venta y los tipos de interés pagados sobre la deuda por 2000 empresas italiana a lo largo de 14 años. En gran parte de los estudios que analizan los efectos heterogéneos de la política monetaria sobre el sector productivo se supone que las respuestas de las empresas dependen de sus dimensiones. Por lo tanto estos estudios empiezan divididendo las empresas en dos grupos (las pequeñas y las grandes) y, en segundo lugar, averiguan si existen diferencias en las reacciones media de los dos grupos a variaciones de los tipos de interés. En estos trabajos la existencia de sólo dos grupos de empresas, así como la decisión sobre el punto de corte entre las pequeñas y las grandes, es tomada de forma arbitraria. Por lo tanto en el tercer capítulo se utilizan nuevos instrumentos econométricos que permiten de determinar de forma endógena el número de grupos de empresas, los puntos de corte de los grupos y si las definiciones de tamaño comunmente utilizadas (por ejemplo el número de empleados, el producto o el nivel de capital) son efectivamente equivalentes a la hora de obtener una medida de los efectos heterogéneos de la política monetaria. Los resultados más importantes que emergen son que el número óptimo de grupos de empresas es siempre superior a dos, que las diferentes definiciones de tamaño analizadas en el trabajo dan origen a resultados muy diferentes y, por último, que en muchos casos no existe monotonicidad entre el tamaño y el efecto de la política monetaria.

Autor: MOLNAR KRISZTINA.
Año: 2005.
Universidad: POMPEU FABRA [Más tesis de esta universidad] [www.upf.edu].
Centro de lectura: DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA Y EMPRESA.
Centro de realización: UNIVERSIDAD POMPEU FABRA.

Resumen: Mi tesis se basa en los resultados de least squares learning, que modela agentes individuales como econométricos: los agentes funcionan como regresiones, usan datos disponibles para formar sus expectativas. En el primer capítulo de mi tesis demuestro que la presencia de principales de learning en una economía se puede racionalizar incluso en coexistencia con los agentes racionales. En el segundo capítulo, examino cuál es la implicación en la política monetaria óptima cuando los agentes privados siguen aprendiendo con least squares learning. Este capítulo demuestra que la política monetaria óptima bajo learning introduce unas nuevas características del comportamiento de la política que no son presentes cuando los agentes privados tienen expectativas racionales.